SpaceX，一夜暴涨1万亿！马斯克大谈“合并特斯拉”

智东西

作者 | 陈骏达

编辑 | 心缘

智东西10月21日报道，今天，美国太空与AI技术公司SpaceX公布2026年第三季度财报。其第三季度营收为 145.75亿美元 （约合人民币973.58亿元），同比增长 161% ；GAAP净利润为 44.04亿美元 （约合人民币294.18亿元），较去年同期的净亏损10.54亿美元大幅改善。

此外，SpaceX的经营利润为 27.91亿美元 （约合人民币186.43亿元），去年同期为经营亏损2.73亿美元；调整后利润为 88.09亿美元 （约合人民币588.42亿元）， 同比增长306% 。

SpaceX本季度的盈利大幅改善，主要得益于其超级智能（SI，Super Intelligence）业务 830% 的爆发式增长，以及连接（Connectivity）业务的稳健增长，两大业务合计贡献营收128.08亿美元（约合人民币855.55亿元），占总营收的87.9%。

美东时间昨日收盘时，SpaceX的市值达到1.947万亿美元，离重回2万亿美元市值公司只差临门一脚。得益于超预期的财报，SpaceX的股价在盘后交易中大涨，截至美东时间晚8点05分，其股价涨幅达到8.01%，换算为市值， 一夜大涨超1500亿美元（约合人民币1.00万亿元）。

财报电话会成为当晚的焦点，马斯克把财报会变成了一场直播秀，一上来就抛出了一个惊人预测：按照当前势头推演，到2027年底，SpaceX的年度经常性收入（ARR）将在5000亿至1万亿美元之间。

而马斯克在X平台上发布的预测则更为激进。他认为SpaceX在2028年的营收达到1万亿美元，已不再是不可能的事情——他将这一时间表从此前的2030年提前了两年。

马斯克还正面回应了关于与特斯拉的潜在合并，称这是个“好主意”， 并首次透露双方均已应股东要求成立由独立董事组成的特别委员会进行讨论，但“假设合并是确定性的会言过其实” ，特斯拉需要全体股东50%的投票支持，门槛很高，目前特别委员会尚未就交易条款达成一致。

SpaceX CFO Bret Johnsen在电话会上给出了多项前瞻指引：由于本季度大量新算力上线，第四季度资本开支预计为350亿-400亿美元（约合人民币2338亿元-2672亿元），预计第四季度总毛利率将回到与第二季度相当的水平（第三季度存在一次性收益与有利的客户结构）。

同时，SpaceX将维持今年底实现1000亿美元ARR（以12月单月收入年化计算）的目标不变，2027年Q1的营收指引为330亿至370亿美元（约合人民币2204亿元-2472亿元）。

一、超级智能业务营收暴增830%，Cursor并表、Grok放量

2026年第三季度，SpaceX总营收145.75亿美元，同比增长161%，来源于三个业务分部：太空业务收入17.67亿美元，同比增长6%，环比增长84%，占总营收的12.1%；连接业务收入52.48亿美元，同比增长69%，环比增长22%，占比36.0%；超级智能业务收入75.60亿美元，同比增长830%，环比增长195%，占比51.9%，首次超越连接业务成为第一大收入来源。

经营利润层面，太空分部经营亏损700万美元，亏损大幅收窄，去年同期为盈利2.59亿美元；连接分部经营利润23.67亿美元，同比增长99%；超级智能分部经营利润4.31亿美元，实现扭亏为盈，去年同期为亏损17.22亿美元。

需要注意的是，超级智能分部本季度利润中包含了Cursor并购带来的12.17亿美元股权激励费用，去除这一因素后其实际盈利还会更高。

现金流与资本开支方面，SpaceX第三季度资本开支高达195.93亿美元，其中超级智能分部资本开支164.44亿美元，占据大头。

截至9月30日，SpaceX拥有现金及现金等价物512.94亿美元，另有385.61亿美元有价证券，资产负债表上拥有充裕的弹药支撑其大规模算力建设。

财报中最大的亮点是超级智能业务。第三季度超级智能分部营收的增长，主要由新增云服务协议激活、Cursor并购并表，以及Grok在企业客户与消费者中的渗透加速共同驱动。

其中超级智能解决方案与基础设施收入70.22亿美元，同比增加66.3亿美元；广告收入5.38亿美元，同比增长19%。

算力规模方面，SpaceX名义算力截至9月30日达到1.7GW，高于6月30日的1.4GW和去年同期的0.6GW。

SpaceX正持续推进位于孟菲斯的COLOSSUS II超级计算集群建设。产品层面，SpaceX加速了Grok模型的发布部署，并推出全天候智能体系统Grok Bot。

今年SpaceX完成了对AI编程工具公司Cursor的收购。根据财报披露，该交易于2026年8月14日完成， 隐含股权估值600亿美元，GAAP口径购买对价为425亿美元。 其中约230亿美元（占股权估值的近四成）被归于核心人才保留与未归属股权的置换，将在未来约3年的归属期内确认为股权激励费用。

从交割日至9月30日， Cursor为SpaceX 并表贡献收入6.08亿美元 ，即便剔除Cursor，超级智能解决方案与基础设施收入仍环比增长192%，主要由新云服务协议的激活驱动。

SpaceX在财报中称，收购Cursor推进了SpaceX将算力基础设施、超级智能模型与应用垂直整合的战略。整合效应已经初步显现：包含Cursor在内，Grok Enterprise年收入运行率超100万美元的客户数环比增长50%。上周，SpaceX还宣布将Grok、Grok Bot、Cursor与X Premium整合进同一订阅方案。

截至9月30日， SpaceX在手订单总额达630亿美元，其中约420亿美元预计将在未来一年内确认为收入。

资金层面，Johnsen强调SpaceX为投资级评级、资产负债表强劲，除经营性现金流外，还有多个债务资本市场渠道可用，且算力业务“启动后几乎可以自我供血”。

二、Starship入轨级首飞成功并首次创收，Starlink订阅用户一年接近翻倍

太空业务层面，本季度最大的里程碑是Starship Flight 14——SpaceX完成了首次入轨级Starship飞行，并借此执行了首个创收型Starship任务，向宽带星座输送26颗Starlink V3卫星，单星链任务带来的下行链路容量约为猎鹰9号一次Starlink发射的10倍。

整个季度，SpaceX共完成35次发射，入轨质量476吨，其中包括用猎鹰重型火箭为NASA将南希·格蕾丝·罗曼太空望远镜送入深空。

订单方面，SpaceX新签3次NASA载人龙飞船任务、18次国家安全太空发射任务和一份使用Starship向月球表面运送载荷的合同，并宣布建设路易斯安那州Starbase太空港，目标2029年实现首飞。

SpaceX的连接业务以Starlink为代表。用户数据方面，截至2026年9月30日，Starlink消费级订阅用户达到1360万，较去年同期的720万接近翻倍，月均ARPU为69美元。

收入结构上，消费级收入31.21亿美元，同比增长57%；企业与政府收入21.27亿美元，同比增长91%，是增长最快的子业务，其中航空场景已签约约1.2万架飞机，接近全球可用机队的四分之一。

移动业务方面，Starlink Mobile月活用户突破2200万，环比增长37%。SpaceX于10月8日宣布收购全国性的800MHz低频段频谱牌照组合，推进Starlink Mobile战略，交易预计2027年上半年完成交割。

三、AI芯片计划明年年中流片，新部署算力回本周期不到1年

在SpaceX的财报电话会上，算力扩张成为主线。马斯克称，超级智能部署的瓶颈正在从芯片转向电力、散热与基础设施， 而SpaceX把一支占全球入轨质量近90%的团队拉来建设地面算力，部署速度“可能超过其他所有玩家的总和”。

SpaceX的具体目标包括：到今年底建成约2.5-3GW名义算力，2027年新增10GW算力。马斯克对此“相当有信心”。SpaceX正按 每月上线约20万块GB300 GPU的节奏推进 ，今年剩余时间如此，明年不变，只是主力将从GB300切换为Vera Rubin GPU。

该公司还在同步规划20GW的电力与散热基础设施配套，马斯克称，2027年算力超过20GW“可能性虽小，但已不再是零”。到今年10月底，名义算力就将达到约2.2GW。明年6月底前，SpaceX还计划上线全球最强训练集群，部署44万颗Vera Rubin GPU。

AI芯片自研方面，马斯克透露，SpaceX已定下激进目标：位于奥斯汀的研发产线计划在 2027年5-6月流片首批测试芯片 ，位于Gibbons Creek的Terafab主力产线力争 2028年三季度实现量产 。

马斯克强调“这是极其激进的时间表”，并称SpaceX在芯片制造工艺上握有 “潜在的突破性技术” 。Terafab的终极目标是年产1太瓦算力芯片。

Grok产品数据同样抢眼。Grok Bot于今年8月上线，本月初付费周活用户已达80万，一个月内翻倍。马斯克称其是“我一生中见过增长最快的产品”，且用户使用时长随时间推移不降反升。

企业版Grok Bot已在部分客户中早期部署，数周内将大规模推开。马斯克预计，Grok Bot最终可能消耗SpaceX大部分的超级智能算力。

算力租赁策略上， SpaceX倾向于按接近现货市场的价格签短约 ，内部使用与对外租赁大致按50:50动态分配。马斯克判断，每瓦算力产出的有效智能将持续提升，算力单价长期看涨，SpaceX算力的短约续约价格正在走高，且“如果答应所有求租请求，算力可以租出去好几倍”。

SpaceX CFO Bret Johnsen补充称， 当前新部署算力的投资回收期不足一年，不排除明年缩短至6个月 ，算力定价已略高于上一季度给出的每瓦30-50美元区间上沿。

关于Starlink Mobile，SpaceX COO Gwynne Shotwell称S频段将承载主要流量，800MHz低频段用于楼宇穿透。马斯克判断，SpaceX未来有望实现每年数千亿美元连接收入。

关于Starlink V3卫星，Shotwell称需要数百颗才能让用户明显感知到提升，这一目标有望明年年中实现。

谈及建设中的路易斯安那Starbase，马斯克透露内部目标其实是2028年首发， “2029年高度确定实现规模化发射” 。

结语：SpaceX转型实质成型，能否持续盈利值得关注

从财报数据来看，SpaceX已明显跨过盈利拐点。一方面，Starship首次入轨并开启商业化变现，Starlink用户规模一年接近翻倍，基本盘仍在扩大。

另一方面，超级智能业务单季75.6亿美元的营收和49.5亿美元的Adjusted EBITDA，证明SpaceX的第二增长曲线已经实质成型，SpaceX正从一家火箭发射公司，转型为横跨太空、连接与超级智能三大领域的基础设施公司。

当然，隐忧同样存在：单季度近200亿美元的资本开支中，超过八成投向超级智能算力建设。这样的投入强度能否持续获得回报，将是未来几个季度市场关注的焦点。

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